Kommen wir um die Rezession herum?

Europa könnte USA outperformen

Die Musik in puncto Rendite werde in den kommenden Jahren laut Vanguard jedoch zur Abwechslung mal nicht in den USA spielen. Für in den Euroraum investierte Anlagen rechnet der Vermögensverwalter in den kommenden zehn Jahren mit einer Rendite von stolzen 4,9 bis 6,9% pro Jahr. Für globale Aktien abzüglich des Euroraums geht Vanguard hingegen nur von einer Rendite von 3,7 bis 5,7% p.a. aus.

Enttäuschung der Anleger vorprogrammiert

Mark Dowding vom Vermögensverwalter BlueBay AM blickt zweifelnd auf die aktuelle Rallye an den Kapitalmärkten. Seine Sorge bezieht sich darauf, dass der Ausblick auf eine weniger restriktive Geldpolitik verfrüht eingepreist wurde. Die Marktteilnehmer zeigten sich nach den ersten Entspannungssignalen aktuell so optimistisch, dass sie vom weiteren Vorgehen der Federal Reserve enttäuscht werden könnten.

Inflation unter 4% kaum möglich

Insbesondere die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale treibt Marktbeobachter um. So meint beispielsweise Benjamin Melman, der CIO des Vermögensverwalters Edmond de Rothschild AM, dass es schwer werden dürfte, die Inflation in den USA auf unter 4% zu drücken, wenn die Angestelltengehälter gleichzeitig um durchschnittlich 5% stiegen.

Renditeerwartungen mit viel Unsicherheit behaftet

Festzuhalten ist: Die Aussichten bleiben mit hohen Unsicherheiten belastet. Das bedeutet auch, dass das Pendel in beide Richtungen ausschlagen kann. Evan Brown, Leiter Multi-Asset Strategy beim Vermögensverwalter UBS AM, geht beispielsweise davon aus, dass die realen Renditen für ein klassisches 60–40-Portfolio in den nächsten beiden Jahren durchaus im hohen einstelligen Bereich liegen könnten. Gleichzeitig sei es jedoch auch nicht ausgeschlossen, dass sie im Falle einer tiefen Rezession oder Stagflation sogar negativ ausfielen.

Langfristig exzellente Renditeaussichten

Langfristig orientierte Anleger können sich jedoch aktuell zweifelsohne über niedrige Einstiegskurse freuen. Laut J.P. Morgan AM sind die Ertragsaussichten sogar so gut wie seit mehr als einem Jahrzehnt nicht mehr.

7,2% p.a. sind drin

Nach den marktübergreifenden Verwerfungen an den globalen Kapitalmärkten mit der größten Korrektur der Anleihemärkte seit 50 Jahren stimme der mittel- bis langfristige Ausblick wieder hoffnungsvoll. Für ein 60–40-Mischportfolio in Euro prognostiziert J.P. Morgan eine Rendite von 5,1% p.a. Für ein Portfolio in US-Dollar steigt die Prognose des Vermögensverwalters sogar auf beeindruckende 7,2% p.a. (tku)

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