Motive auf der Käuferseite …
Wichtigster Anreizfaktor aus Sicht der aktuellen Konsolidierungstreiber und ganz besonders der hinter ihnen stehenden Finanzinvestoren sind die attraktiven Renditen, die sich im deutschen Maklermarkt mit Top-Targets erzielen lassen – mit Luft nach oben dank erwarteter Economies of Scale insbesondere auf der Beschaffungsseite. „Wir haben als fünftgrößtes Maklerunternehmen einfach mehr Gewicht bei den Versicherern, also mehr Einkaufsmacht“, so äußerte sich Tobias Warweg, CEO der GGW Group GmbH.
Synergiepotenziale auf der Kostenseite spielen demgegenüber in der Regel (noch) eine untergeordnete Rolle – zumindest in der ersten Phase von Buy & Build-Strategien. Das könnte sich in einer zweiten Phase ändern. Denn später eintretende Private-Equity-Investoren müssen die gezahlten höheren Kaufpreise rechtfertigen und damit zusätzliche Ertragshebel ziehen. So hat AnaCap beim Teilverkauf seiner MRH Trowe-Beteiligung an TA Associates nach eigenen Angaben den ursprünglichen Einsatz mehr als vervierfacht. Es wird spannend zu sehen, wie sich die inzwischen massiv gestiegenen Finanzierungskosten auf das künftige Transaktionsgeschehen auswirken werden.
Daneben verfolgen Käufer in der Regel folgende klassische Übernahmeziele:
- die Erschließung neuer und zusätzlicher Kompetenzfelder bzw. die Vertiefung eigenen Know-hows gerade in spezifischen Risikofeldern,
- den Zugang zu Top-Kunden in bestehenden Zielgruppen oder ganz neuen Kundensegmenten,
- die Erhöhung der Präsenz und Reichweite in der Fläche und die Abdeckung bisheriger regionaler „White Spots“.
Seite 1 The heat is on: Übernahmefieber im Maklermarkt (Teil 2)
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Klaus-Jürgen Baum 
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