Das sagt die Branche
Nachvollziehbarerweise zeigen sich die Broker nicht begeistert von der Entscheidung der Kommission. Trade-Republic-Mitgründer Christian Hecker wird im Handelsblatt zitiert mit der Kampfansage, dass sein Unternehmen auch „weiterhin das beste Angebot auf dem europäischen Markt anbieten“ werde – und zwar auch 2026. Eine Sprecherin von Scalable Capital sagte der Zeitung derweil, dass die EU-Entscheidung nicht im Einklang mit den Zielen der Kommission stehe, neue Möglichkeiten für Sparer und Anleger zu schaffen. Sie diene viel mehr den Akteuren, die Wettbewerb auf den Kapitalmärkten verringern und mit hohen Gebühren ihr Bestehen sichern wollen.
Dazu passt auch ein Statement der Deutschen Börse im Handelsblatt, das da lautet: „Bei Xetra und an der Börse Frankfurt gab es niemals Payment for Order Flow. Die Entscheidung ist aber insofern relevant für uns, als dass der Wettbewerb unter den europäischen Börsen hierdurch gestärkt wird.“
BaFin-Studie sieht Vorteile für Kleinanleger in PfOF
Die Auswirkungen dieser neuen Regulierung ab 2026 sind nun fraglich – auch ob die Kunden dadurch geschützt werden. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) veröffentlichte 2022 eine Studie, in der die PfOF-Modelle keineswegs schlecht wegkamen. Dort hieß es, dass die Ausführung über PfOF-gewährende Handelsplätze für Kundenaufträge mit kleineren Volumina überwiegend vorteilhaft gewesen sei. Sofern Transaktionskosten berücksichtigt wurden, seien die Ergebnisse für Kunden mehrheitlich besser als an den Referenzmärkten gewesen, so die BaFin-Studie.
Weiterhin ist unklar, wie sich das Verbot auf Direktbanken wie die ING auswirkt, bei denen das PfOF-Modell ebenfalls Verwendung findet.
Endgültig ist das Verbot des PfOF-Modells noch nicht, das Parlament muss den Beschluss der Kommission noch absegnen. Mehrheitlichen Medienberichten zufolge ist dies allerdings wohl nur noch Formsache. (mki)
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