Ein Beitrag von Christophe Braun, Equity Investment Director der Capital Group
Ein großer Teil der Aktienrenditen der letzten mehr als zehn Jahre kam von den Nutznießern niedriger Zinsen, was zu einer extrem engen Marktführerschaft einer Handvoll vermögensschwacher, überwiegend in den USA ansässiger Technologieplattformen mit Mega-Caps, führte. In den letzten Jahren hat sich jedoch auch ein längerer Wandel vollzogen, wie er normalerweise nur alle 10 bis 15 Jahre stattfindet – eine neue Ära mit höherer Inflation, höheren Zinsen und verstärkten geopolitischen Spannungen. Doch während Veränderungen in der Weltwirtschaft die Norm sind, ist das Besondere – und für die Anleger Spannende –, dass aktuell mehrere transformatorische und generationenübergreifende Veränderungen gleichzeitig stattfinden.
Diese strukturellen Veränderungen werden im nächsten Jahrzehnt und darüber hinaus zu einer weitaus breiteren Marktführerschaft und einer viel reichhaltigeren Palette von Anlagemöglichkeiten führen. Dies könnte eine besonders fruchtbare Zeit für Bottom-up-Anleger sein, welche einen diversifizierten und globalen Ansatz wählen. Hierbei können die folgenden drei Branchen eine Führungsrolle einnehmen:
1. Die disruptive Kraft der künstlichen Intelligenz (KI)
In der Dekade nach der Finanzkrise 2009 entstand eine neue Art von digitalen Innovatoren und Disruptoren, die reife Branchen neu definierten, indem sie mehr Komfort boten, oft zu geringeren Kosten. Während wir weiterhin ein starkes Wachstum von Unternehmen erwarten, die skalierbare Internetplattformen, Cloud Computing und Software anbieten, könnte der nächste bedeutende digitale Fortschritt möglicherweise aus der massenhaften Einführung und Kommerzialisierung von KI entstehen.
Für Anleger ist eines der attraktivsten Merkmale der KI, dass der letztlich adressierbare Markt potenziell unbegrenzt ist, da sie so viele Bereiche der Wirtschaft durchdringt. Es ist jedoch wichtig, den kurzfristigen Hype von den längerfristigen Investitionsmöglichkeiten zu trennen. Daher versuchen wir derzeit, die potenziellen Auswirkungen der KI zu bestimmen. Wir wollen verstehen, welche Faktoren die Einführung beschleunigen oder verlangsamen könnten. Wichtig ist dabei auch, über einen potenziellen Investitionsansatz für die Gegenwart und die Zukunft nachzudenken.
Hierbei sind besonders mehrere Bereiche interessant: Rechenleistung (Halbleiter oder die „Gehirne“ der KI), Infrastruktur (Cloud-Hyperscaler, Rechenzentren und Netzwerke, die die „Leitungen“ bereitstellen), Entwickler von KI-Modellen, Softwareanwendungen (Einbettung von KI mit Mehrwert in Software und Erhebung einer wiederkehrenden Prämie) und schließlich die Nutznießer im realen Leben und in der Endindustrie.
Ein signifikanter Unterschied zu früheren Technologiezyklen besteht darin, dass die bereits etablierten Unternehmen viele First-Mover-Vorteile haben, um KI in großem Maßstab einzusetzen. Große Technologieunternehmen verfügen bereits über geschützte Daten, riesige Kapitalbeträge und einige der besten Ingenieure. Einige von ihnen besitzen auch die für das Training von KI-Modellen erforderliche Cloud-Computing-Infrastruktur. Darüber hinaus verfügen sie bereits über eine große Nutzerbasis, an die sie KI-Produkte und -Dienstleistungen verkaufen können. Einige KI-Startups werden sicherlich im Laufe der Zeit Erfolg haben, doch im Gegensatz zu früheren Zyklen ist die Ausgangslage für die etablierten Unternehmen gut.
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Christophe Braun 
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